Ekonomia 101: Zrozumienie struktury terminowej stóp procentowych i krzywej dochodowości

Kiedy inwestujesz swoje pieniądze w oprocentowane papiery wartościowe, kwota zapłaconych odsetek będzie się różnić w zależności od długości okresu inwestycji. Innymi słowy, obligacja oszczędnościowa na okres jednego roku może płacić dość niskie oprocentowanie, ale jeśli zainwestujesz swoje pieniądze w obligację na okres dziesięciu lat, możesz otrzymać wyższe oprocentowanie. Omawiając wpływ długości inwestycji na oprocentowanie papieru wartościowego, mówimy o strukturze terminowej papieru wartościowego.

Przejdź do sekcji

• Jaka jest struktura terminowa stóp procentowych?
• Jaka jest krzywa dochodowości?
• Jak zachowuje się krzywa dochodowości?
• Jak interpretować krzywą dochodowości
• Jak można wykorzystać strukturę terminową i krzywą dochodowości do oceny kondycji rynku kredytowego?
• Dowiedz się więcej o MasterClass Paula Krugmana

Laureat Nagrody Nobla, ekonomista Paul Krugman, uczy Cię teorii ekonomicznych, które napędzają historię, politykę i pomagają wyjaśnić otaczający Cię świat.

Jaka jest struktura terminowa stóp procentowych?

Struktura terminowa stóp procentowych to narzędzie porównujące, które wykreśla długość okresu inwestycyjnego papierów wartościowych z kwotą odsetek, które płacą. W kręgach gospodarczych strukturę terminową stóp procentowych często nazywa się krzywą dochodowości.

Jaka jest krzywa dochodowości?

Krzywa dochodowości to linia, która reprezentuje zysk (lub kwotę odsetek zapłaconych) z różnych obligacji i not inwestycyjnych, które osiągają termin zapadalności w różnych terminach.

Krzywą dochodowości można wykreślić na standardowej osi XY.

• Oś X przedstawia okres pożyczki (czasami nazywany terminem zapadalności) konkretnej pożyczki, obligacji lub bonu skarbowego (z których wszystkie są znane jako dłużne papiery wartościowe ). Na rynku dostępnych jest wiele takich dłużnych papierów wartościowych, niezależnie od tego, czy jest to dziesięcioletni, pięcioletni, dwuletni, roczny, a nawet coś znacznie krótszego, na przykład trzyletni. -nota miesięczna, która osiąga dojrzałość w nieco ponad 90 dni.
• Oś Y przedstawia rentowność zabezpieczenia. Rentowność to procent odsetek płaconych, gdy obligacja, pożyczka lub notatka osiągają termin zapadalności. Opiera się to na zasadzie, że jeśli kupisz 10-letni banknot od Skarbu USA, który obiecuje 5% oprocentowanie, otrzymasz tylko te 5%, jeśli poczekasz pełne 10 lat na odebranie pieniędzy.

Amerykańskie obligacje skarbowe nie obiecują wysokich stóp procentowych, ale są uważane za bardzo wiarygodne. Jeśli kupisz bony skarbowe, które obiecują 5% oprocentowanie w terminie zapadalności, możesz śmiało oczekiwać, że otrzymasz 5% płatności w wyznaczonym czasie.

Jak zachowuje się krzywa dochodowości?

Krzywa dochodowości najczęściej analizowana przez analityków rynku porównuje stopy procentowe płacone przez pięć rodzajów długu Skarbu USA: trzymiesięczne, dwuletnie, pięcioletnie, 10-letnie i 30-letnie obligacje.

• W normalna krzywa dochodowości , rentowność obligacji rośnie wraz z długością. Dlatego obligacja 30-letnia opłaca się więcej niż obligacja 10-letnia, która płaci więcej niż obligacja pięcioletnia, która płaci więcej niż obligacja dwuletnia, która płaci więcej niż obligacja trzymiesięczna. Zazwyczaj rentowność szybko przeskakuje z trzymiesięcznej obligacji na pięcioletnią. Od tego momentu krzywa nieco się spłaszcza, ale w normalnych warunkach rentowności długoterminowe będą nadal wyższe niż rentowności krótkoterminowe.
• W ciągu odwrócona krzywa dochodowości krótkoterminowe stopy rynku obligacji są wyższe niż stopy długoterminowe. Oznacza to na przykład, że dwuletnia notatka skarbowa zapewni wyższą rentowność niż pięcioletnia. Jednak w normalnych warunkach obligacja długoterminowa dawałaby wyższą rentowność. Odwrócenie krzywej dochodowości i towarzyszące jej oprocentowanie obligacji może zburzyć rynek obligacji i zapowiadać gorsze warunki gospodarcze w przyszłości.
• DO płaska krzywa dochodowości mieści się między normalną a odwróconą krzywą dochodowości. Kiedy warunki rynkowe powodują, że krzywe dochodowości zmieniają się z normalnej na odwróconą lub odwrotnie, przechodzą przez okres przejściowy, w którym prawie wszystkie warunki obligacji dają mniej więcej taką samą rentowność. Jeśli gospodarka przechodzi od wzrostu do kurczenia się, długoterminowe rentowności spadną, a krótkoterminowe wzrosną, powodując efekt spłaszczenia w drodze do ostatecznego odwrócenia krzywej dochodowości. Ale w końcu gospodarka powróci do wzrostu, a rentowności obligacji powrócą do normalnych warunków, przechodząc po drodze przez kolejną płaską krzywą dochodowości.

MasterClass

Sugerowane dla Ciebie

Zajęcia online prowadzone przez największe umysły świata. Poszerz swoją wiedzę w tych kategoriach.

Uczy ekonomii i społeczeństwa

Uczy budowania marki modowej

Uczy dziennikarstwa śledczego

Uczy projektowania mody

Jak interpretować krzywą dochodowości

Myśl jak profesjonalista

Laureat Nagrody Nobla, ekonomista Paul Krugman, uczy Cię teorii ekonomicznych, które napędzają historię, politykę i pomagają wyjaśnić otaczający Cię świat.

Kiedy krzywa dochodowości skarbu państwa jest normalna, wskazuje to na zaufanie inwestorów do przyszłego wzrostu gospodarczego. Nie oznacza to jednak, że sprytni inwestorzy spieszą się, aby ulokować swoje pieniądze w długoterminowych obligacjach, mimo że oferują najwyższe oprocentowanie.

• W normalna krzywa dochodowości , często nie ma ogromnej różnicy w rentownościach długoterminowych oferowanych przez obligacje 30-letnie w porównaniu do rentowności oferowanych przez obligacje 5-letnie. Dlatego wielu inwestorów zdecyduje się na krótkoterminowe obligacje 5-letnie, odzyska swoje pieniądze pod koniec tych pięciu lat i będzie szukać czegoś nowego do zainwestowania, takiego jak akcje, nieruchomości lub nowe bony skarbowe. Jednak niektórzy ludzie pozostają poza rynkiem obligacji całkowicie podczas normalnej krzywej dochodowości, ponieważ podczas gdy obligacje płacą przyzwoicie w rozwijającej się gospodarce, akcje mają tendencję do płacenia jeszcze więcej.
• Kiedy odwraca krzywą dochodowości oznacza to, że inwestorzy i ekonomiści są pesymistycznie nastawieni do długoterminowego wzrostu gospodarczego. Zaletą inwestowania w obligacje jest jednak to, że przy zakupie papierów dłużnych zostajesz zablokowany na stopie procentowej – co jest dobre, jeśli gospodarka ma tendencję spadkową. Dlatego w pierwszych dniach odwrócenia krzywej dochodowości wielu inwestorów będzie próbowało wykupić obligacje długoterminowe, zanim ich wartość będzie dalej spadać. Chociaż nie nabywają tych obligacji po ich szczytowym oprocentowaniu, mają jednak zagwarantowany pewien stopień pewności ekonomicznej, ponieważ obligacje długoterminowe zapłacą obiecane oprocentowanie, nawet jeśli ogólna aktywność gospodarcza będzie dalej spadać.

Jak można wykorzystać strukturę terminową i krzywą dochodowości do oceny kondycji rynku kredytowego?

Wybór redaktora

Struktura terminowa stóp procentowych, która śledzi oprocentowanie obligacji oszczędnościowych, jest często wykorzystywana do przewidywania ekspansji gospodarczej i recesji gospodarczej. To powiedziawszy, inwestowanie w obligacje jest tylko jednym z elementów ogólnej aktywności gospodarczej kraju. Kolejnym ważnym elementem jest giełda. Być może najważniejszy jest rynek pracy, ponieważ większość ludzi – od USA przez Europę po Chiny – większość swoich dochodów czerpie z płac, a nie z inwestycji.

• Niemniej jednak krzywa dochodowości jest uważana za niewiarygodnie ważny wskaźnik ekonomiczny . Dziennikarstwo finansowe przywiązuje szczególną wagę do krzywej dochodowości jako symbolicznej reprezentacji całej gospodarki. W rzeczywistości krzywa dochodowości jest używana jako punkt odniesienia dla innych instrumentów dłużnych na rynku. Obejmuje to oprocentowanie kredytów hipotecznych i kredytów bankowych, nawet te są również sterowane przez politykę monetarną banku centralnego, takiego jak Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych.
• Na Wall Street krzywa dochodowości służy do przewidywać zmiany w produkcji i wzroście gospodarczym . Rentowności obligacji zarówno krótkoterminowych, jak i długoterminowych papierów dłużnych ujawniają wiele informacji na temat ogólnego stanu gospodarki USA oraz gospodarki każdego kraju, w którym dług emitowany przez rząd uważany jest za niezawodne zabezpieczenie inwestycyjne.

Jedną z rzeczy, których krzywa dochodowości uczy nas o rynku kredytowym, jest to, że inwestorzy mają preferencje w zakresie płynności — to znaczy, że lubią swobodę łatwego przemieszczania swoich pieniędzy. Taka koncepcja jest nakreślona w teorii premii za płynność, która mówi, że inwestorzy są gotowi zapłacić premię w postaci niższych stóp procentowych w zamian za przywilej nieutrzymywania swoich pieniędzy w pułapce długoterminowych obligacji. Oznacza to, że obligacje krótkoterminowe mogą ujść na sucho, płacąc mniejsze odsetki niż obligacje długoterminowe; konsumenci akceptują niższe stawki w zamian za możliwość szybszej wypłaty.

Odwrotność jest również prawdziwa: zarządzający obligacjami często muszą obiecać wyższe stopy procentowe, aby zachęcić ludzi do inwestowania w długoterminowe papiery wartościowe. Jeśli stopa procentowa nie jest wystarczająco wysoka, aby ich zachęcić, inwestorzy zamiast tego zaparkują swoje pieniądze w aktywach krótkoterminowych, aby mieć możliwość łatwego przeniesienia ich na inną inwestycję po krótkim czasie.

Dowiedz się więcej o ekonomii i społeczeństwie w MasterClass Paula Krugmana.